مصدر الصورة: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

وبما أن السوق افترضت عمومًا قبل الاجتماع أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يرفع أسعار الفائدة أيضًا بمقدار 75 نقطة أساس هذا الشهر، فقد ركز السوق بشكل رئيسي على الرسم البياني النقطي والتوقعات الاقتصادية التي نُشرت بعد الاجتماع.

يقدم الرسم البياني النقطي، وهو تمثيل مرئي لتوقعات جميع صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة للسنوات القليلة المقبلة، في رسم بياني؛ الإحداثي الأفقي لهذا الرسم البياني هو السنة، والإحداثي الرأسي هو سعر الفائدة، وكل نقطة في الرسم البياني تمثل توقعات صانع السياسات.

مصدر الصورة: بنك الاحتياطي الفيدرالي

كما هو موضح في الرسم البياني، فإن الغالبية العظمى (17) من صناع السياسات التسعة عشر في بنك الاحتياطي الفيدرالي يعتقدون أن أسعار الفائدة سوف تكون 4.00% -4.5% بعد رفع أسعار الفائدة مرتين هذا العام.

وبالتالي، هناك حاليا سيناريوهان لارتفاع أسعار الفائدة المتبقيتين قبل نهاية العام.

رفع أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس بحلول نهاية العام، مع رفعين بواقع 50 نقطة أساس لكل منهما (8 من صناع القرار يؤيدون ذلك).

لا يزال هناك اجتماعان لرفع أسعار الفائدة بمقدار 125 نقطة أساس، بواقع 75 نقطة أساس في نوفمبر/تشرين الثاني و50 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول (9 من صناع السياسات يؤيدون ذلك).

وإذا نظرنا مرة أخرى إلى الزيادات المتوقعة في أسعار الفائدة في عام 2023، فإن الغالبية العظمى من الأصوات منقسمة بالتساوي بين 4.25% و5%.

هذا يعني أن متوسط ​​توقعات أسعار الفائدة للعام المقبل يتراوح بين 4.5% و4.75%. وفي حال رفع أسعار الفائدة إلى 4.25% في الاجتماعين المتبقيين هذا العام، فهذا يعني أن الزيادة ستكون 25 نقطة أساس فقط في العام المقبل.

وبالتالي، ووفقاً لتوقعات هذا الرسم البياني النقطي، لن يكون هناك مجال كبير أمام بنك الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة في العام المقبل.

وفيما يتعلق بتوقعات أسعار الفائدة لعام 2024، فمن الواضح أن آراء صناع السياسات متباعدة للغاية وليس لها أهمية كبيرة في الوقت الحاضر.

ولكن المؤكد هو أن دورة تشديد السياسة النقدية التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف تستمر ــ مع زيادات أقوى في أسعار الفائدة.

 

كلما كنت أقوى الآن، كلما كانت الأزمة أقصر

 

وتعتقد وول ستريت أن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي هو خلق دورة تشديد "أكثر صعوبة وأقصر" من شأنها في نهاية المطاف إبطاء النمو الاقتصادي في مقابل تبريد التضخم.

وتدعم توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي لمستقبل الاقتصاد، التي أعلن عنها في هذا الاجتماع، هذا التفسير.

وفي توقعاته الاقتصادية، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بمراجعة توقعاته للناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في عام 2022 بشكل حاد إلى 0.2% من 1.7% في يونيو/حزيران، كما قام أيضًا بمراجعة توقعاته لمعدل البطالة السنوي بالزيادة.

مصدر الصورة: بنك الاحتياطي الفيدرالي

ويظهر هذا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي بدأ يشعر بالقلق من احتمال دخول الاقتصاد في دورة ركود، مع تزايد التشاؤم بشأن التوقعات الاقتصادية والتوظيفية.

وفي الوقت نفسه، قال باول بصراحة في المؤتمر الصحفي الذي أعقب الاجتماع: "مع استمرار رفع أسعار الفائدة بشكل عدواني، من المرجح أن تتضاءل فرص الهبوط الناعم".

ويعترف بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بأن المزيد من الزيادات العدوانية في أسعار الفائدة من المرجح جدًا أن تؤدي إلى الركود والدماء في الأسواق.

وبهذه الطريقة، يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يكمل مهمة "مكافحة التضخم" قبل الأوان، وتنتهي دورة رفع أسعار الفائدة.

وبشكل عام، من المرجح أن تكون دورة رفع أسعار الفائدة الحالية بمثابة إجراء "صارم وسريع".

 

قد يتم الانتهاء من رفع سعر الفائدة قبل الموعد المحدد

منذ هذا العام، وصل إجمالي رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى 300 نقطة أساس، جنبًا إلى جنب مع الرسم البياني النقطي الذي يوضح أن عملية رفع أسعار الفائدة ستستمر لبعض الوقت، ولن يتغير موقف السياسة على المدى القصير.

وقد أدى هذا إلى تبديد تماما أفكار السوق بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتحرك بسرعة لتخفيف السياسة النقدية، وحتى الآن، ارتفع العائد على السندات الأميركية لأجل عشر سنوات بشكل كبير، ويقترب من الوصول إلى أعلى مستوى له عند 3.7%.

ولكن من ناحية أخرى، يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي في توقعاته الاقتصادية أن يتباطأ القلق من الركود، وكذلك الرسم البياني النقطي لوتيرة رفع أسعار الفائدة في العام المقبل، وهو ما يعني أن عملية رفع أسعار الفائدة، على الرغم من أنها لا تزال جارية، إلا أن الفجر قد ظهر.

وعلاوة على ذلك، هناك تأثير متأخر في سياسة رفع أسعار الفائدة التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي، والتي لم يستوعبها الاقتصاد بالكامل بعد، وفي حين أن زيادات أسعار الفائدة التالية ستكون أكثر تهوراً، فإن الخبر السار هو أنها قد تكتمل في وقت أقرب.

 

بالنسبة لسوق الرهن العقاري، ليس هناك شك في أن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة في الأمد القريب، ولكن ربما يتغير الوضع في العام المقبل.