ونظرًا للتباطؤ غير المتوقع في مؤشر أسعار المستهلكين في نوفمبر، فقد ارتفعت توقعات السوق لرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 75%.

ما هو الحد الأقصى لسعر الفائدة للجولة الحالية من ارتفاع أسعار الفائدة؟

ولم تعد سرعة رفع أسعار الفائدة تشكل في الوقت الحالي القضية الأكثر أهمية في مداولات بنك الاحتياطي الفيدرالي؛ما يهم هو مدى الارتفاع الذي يجب أن يكون عليه مستوى سعر الفائدة النهائي.

نجد إجابة هذا السؤال في المخطط النقطي لهذه المذكرة.

يتم نشر المخطط النقطي في اجتماع سعر الفائدة في نهاية كل ربع سنة.ومقارنة بسبتمبر/أيلول، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه المرة توقعاته بشأن سعر الفائدة في العام المقبل.

تمثل المنطقة ذات الحدود الحمراء في الرسم البياني أدناه النطاق الأوسع لتوقعات صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة في العام المقبل.

ومن بين إجمالي 19 من صانعي السياسات، يعتقد 10 أنه ينبغي رفع أسعار الفائدة إلى ما بين 5% و5.25% في العام المقبل.

وهذا يعني أيضًا أن هناك حاجة إلى زيادة تراكمية قدرها 75 نقطة أساس في أسعار الفائدة في الاجتماعات اللاحقة قبل تعليق أسعار الفائدة أو خفضها.

كيف يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن التضخم سيبلغ ذروته؟

ذكرت وزارة العمل يوم الثلاثاء الماضي أن مؤشر أسعار المستهلكين ارتفع بنسبة 7.1٪ في نوفمبر مقارنة بالعام السابق، وهو مستوى منخفض جديد لهذا العام، مما يجعل انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين لخمسة أشهر متتالية على أساس سنوي.

وفي هذا الصدد، قال باول: لقد كان هناك "انخفاض مرحب به" في التضخم خلال الشهرين الماضيين، لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى رؤية المزيد من الأدلة على أن التضخم آخذ في الانخفاض؛ومع ذلك، يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أن ينخفض ​​التضخم بشكل حاد خلال العام المقبل.

تاريخياً، كانت دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي تميل إلى التوقف عندما يتم رفع أسعار الفائدة فوق مؤشر أسعار المستهلك ــ ويقترب بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن من هذا الهدف.

متى سينتقل إلى خفض أسعار الفائدة؟

أما بالنسبة للانتقال إلى خفض أسعار الفائدة في عام 2023، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يوضح هذه الخطة.

وقال باول: "فقط عندما ينخفض ​​التضخم إلى 2%، سنفكر في خفض سعر الفائدة".

ووفقا لباول، فإن العامل الأكثر أهمية في عاصفة التضخم الحالية هو تضخم الخدمات الأساسية.

وتتأثر هذه البيانات بشكل رئيسي بسوق العمل القوي الحالي واستمرار نمو الأجور المرتفعة، وهو السبب الرئيسي لزيادة تضخم الخدمات.

وبمجرد أن يبرد سوق العمل ويقترب نمو الأجور تدريجيا من هدف التضخم، فإن التضخم الرئيسي سوف ينخفض ​​أيضا بسرعة.

هل سنشهد ركوداً العام المقبل؟

وفي أحدث ملخص للتوقعات الاقتصادية الفصلية، رفع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى توقعاتهم لمعدل البطالة في عام 2023 – ومن المتوقع أن يرتفع متوسط ​​معدل البطالة إلى 4.6 في المائة العام المقبل من 3.7 في المائة الحالية.

تاريخياً، عندما ترتفع معدلات البطالة بهذا الشكل، فإن الاقتصاد الأمريكي ينزلق إلى الركود.

بالإضافة إلى ذلك، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للنمو الاقتصادي في عام 2023.

ويعتقد السوق أن هذه إشارة ركود أقوى، وأن الاقتصاد معرض لخطر الوقوع في الركود العام المقبل، وأن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى خفض أسعار الفائدة في عام 2023.

ملخص

بشكل عام، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض وتيرة رفع أسعار الفائدة للمرة الأولى، مما مهد الطريق رسميًا لزيادات بطيئة في أسعار الفائدة.ويعزز الانخفاض التدريجي في بيانات مؤشر أسعار المستهلك التوقعات بأن التضخم قد بلغ ذروته.

ومع استمرار التضخم في الضعف، فمن المرجح أن يتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة في الربع الأول من العام المقبل؛قد تفكر في خفض أسعار الفائدة في الربع الرابع بسبب مخاوف الركود المتزايدة.

لقد استقر معدل الرهن العقاري عند نقطة منخفضة خلال الأشهر الثلاثة الماضية، ومن الصعب أن نرى زيادة كبيرة مرة أخرى، ومن المرجح أن يسقط تدريجيا في حالة من الصدمة.